4月12日至14日，第108届全国糖酒商品交易会（以下简称“糖酒会”）将在成都举办。而始于1955年的糖酒会，分别在每年的春季和秋季举行，已成为业界提前洞察行业发展趋势的重要窗口，也被业界誉为“天下第一会”。
根据WIND数据显示，中证白酒指数(15747.662, -316.01, -1.97%)（399997.SZ）在2009-2022的14年间，4月份的上涨概率达到85.71%，总平均涨幅为4.63%。（数据来源：WIND，数据统计周期：2009.04.01-2022.04.30。过往业绩不预示其未来表现，投资有风险，入市需谨慎。）
但就在糖酒会开启预热的阶段，白酒板块的表现却不如人意，我们认为白酒板块近期的下跌主要是糖酒会反馈稍微不及预期，以及在会上出现的悲观言论影响了市场情绪。
从边际上来看，3月份进入明显淡季时节，复苏呈现了比较弱的状态，商务场景并不高频，短期仍然面临价格上不去、库存较高的问题，核心还是在于需求端并未呈现出强势复苏态势。
从现阶段往后看，短期内仍有4-5月的宴席需求回补，但我们更需要观察二季度酒企的去库存动作，如果下半年经济恢复有所加速，业绩便可能有较大弹性。
当然我们认为白酒的复苏趋势是确定性的，斜率上的预期市场会进行修正，弱复苏的预期也会逐步体现在股价中。从中长期维度来看，业绩确定性仍是主导，仍然看好白酒板块的投资机会。
风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。
